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2、通货紧缩和流动性过剩时期的货币政策调控1998 年取消信贷规模控制后，公开市场操作成为中国人民银行最主要的常态化货币调控手段。在当时通货紧缩的背景下，主要通过逆回购投放基础货币；2000 年针对成立资产管理公司、剥离银行不良贷款而大量增加的基础货币以及外汇占款迅速增长，引入正回购业务吸收市场流动性；2001 年下半年根据当时通货紧缩形势，在进行逆回购的同时大量开展现券买断业务，增加基础货币投放（戴根有，2003）。

在经济高质量发展阶段，当前我国正在进行的改革措施能够逐步缓解金融市场各种约束和问题，有利于货币政策的价格调控方式转型。一是从金融市场微观基础来看，在规范地方政府融资行为和新《预算法》基础上，2017 年以来我国加强了地方政府隐性债务的治理整顿，强调要树立正确政绩观，弱化地方 GDP 考核导向，严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任，真正硬化地方政府预算约束。同时，把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置僵尸企业工作。随着中央地方财税体制的进一步理顺和国有企业公司治理改革的深化，我国微观主体的预算约束将真正实现硬化，从而有利于打破刚性兑付。二是从金融监管改革来看， 2017 年以来我国加强了金融监管力度，采取穿透式原则，加强监管合力，补齐监管空白。随着各项监管措施逐步到位，大量表外业务将回归表内。在金融市场风险得到有效缓释的同时，银行资本充足度和准备金也将面临明显约束，我国也应适度降低法定准备金要求，从而降低金融机构的准备金税负担，畅通利率传导机制。当然，作为一个发展中国家，在相当长时间保持一个相对较高的存款准备金率也是必然的。三是从金融产品市场发展来看，随着金融监管的主体责任进一步明确，中央银行将统筹金融行业的发展规划、重要法律法规草案和审慎监管基本制度，这有利于金融市场功能的深化发展。今后要按照市场功能统一的规则，适当放开不合理的金融业务管制，鼓励以交易技术和风险管理能力为主要目的的金融创新，真正提高金融机构产品定价能力和风险管理水平，从而创造条件实现市场利率和存贷款利率并轨，明确短端（隔夜）政策目标利率，实现利率为主的货币价格调控方式转型。四是从汇率形成机制改革来看，今后要加快深入推进汇率形成机制改革，深化外汇市场发展。中国应立足于大国经济金融开放的实际需要，货币政策以国内均衡和内部产出物价目标为主，加快完善市场化汇率形成机制改革，扩大汇率浮动弹性，提高汇率波动容忍度，真正发挥汇率外部经济稳定器作用，切实提高货币政策自主性、有效性和宏观经济的韧性，为利率为主的货币价格调控转型营造良好的外部金融条件。

周一黄金操作建议：1、建议：黄金反弹至1278-1280一线做空，止损4美金，目标看1270-1272附近；2、建议：黄金回调至1268-1270一线短多，止损4美金，目标看1274-1276附近；责任编辑：陈平养老FOF税延前夕蓄水百亿化身A股长期资金尚需时日

2018年无论对中国还是对中日关系来说都是具有历史意义的一年。今年是中国改革开放40周年，也是中日和平友好条约缔结40周年。当前，国际秩序酝酿深刻转型，东北亚地区形势瞬息万变，单边主义和保守主义威胁全球多边贸易体系和全球经济增长。在此背景下，李总理此访必将进一步巩固中日关系改善势头，推动两国关系重回正常发展轨道，为两国关系未来发展勾勒战略规划。

雪球财经可以说是股市交流的主战场之一。自去年10月16日康美药业股价下跌以来，雪球上共有20多篇文章与康美药业有关，其中去年10月16日《康美药业盘中跌停，疑似财务问题自爆：现金可疑，人参更可疑》、去年10月24日发布的的《康美药业简易编年史》、去年10月25日发布的《幕后玩家康美药业》，去年12月5日发布的《康美药业，能否解释一下三季度花钱的具体花法》，今年1月2日发布的《康美药业：2019年第一只黑天鹅》，今年1月4日发布的《康美药业，从盈利50%到亏损60%出局》等质疑康美药业的文章，都达到了10万+的阅读量。

（图片来源：彭博、FX168财经网）根据Orbital数据，全球原油库存较上年同期增加约4300万桶，至30.4亿桶。Hall在金融危机期间一举成名，据悉帮助花旗（Citigroup Inc．）赚了1亿美元。Andy Hall的从业经历可以追溯到70年代，他曾就职于英国石油、传奇贸易商Phibro Energy Inc．。