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为了伪造“真实”的资金流，雅百特在2015年以虚假采购的方式将资金转入数家关联公司，而后又通过客户方将资金以销售款名义转回，构建资金循环的假象。“雅百特向海外出口了一批建筑材料，声称这批材料用于巴基斯坦木尔坦快速公交车站建设。但是经调查发现，这些材料实际上没有运到巴基斯坦，而是通过第三方公司在‘送’出去以后又‘请’了进来。”证监会调查人员说，“从资金链分析，雅百特的‘回款’主要来源于它自己控制的公司，还有其他一些中国境内企业。”

图3-1：Brent 原油期货与沥青期货价格走势 图3-2：Brent 原油与沥青相关性分析数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理2018 年原油价格虎头蛇尾，2017 年年末 OPEC 与俄罗斯宣布延长减产协议后，以沙特为首的 OPEC保持着较高的减产执行率，减产执行率超乎市场预期。而零星的地缘冲突助推油价持续上行，5 月美国宣布推出伊核协议并恢复对伊朗制裁措施，计划 11 月初完全切断伊朗原油出口。委内瑞拉经济持续恶化，虽然政府推出多种措施试图恢复经济，但原油产量仍不断下降。供应短缺忧虑弥漫于市场中间。需求端方面，美国经济实现快速增长，中国经济稳中向好，虽然贸易纠纷不断，在一定程度上打压市场情绪，但实体经济依旧保持稳健。在多重利好刺激下，Brent 原油一度升至 86 美元/桶，SC 原油接近 600 元。但进入 10 月中旬原油进入下跌通道，一方面美国并未完全切断伊朗原油出口，并暂时豁免了八个国家和地区进口伊朗原油。另一方面，由于前期油价大幅上涨，OPEC+在今年六月份宣布增加产量，将减产执行率恢复至 100%水平，在此后四个月中 OPEC 产量不断增加，市场由过去的供应短缺转向供应过。另外美国国内原油产量与库存不断攀升也主推原油跌势。总体上，2019 年原油的供应仍存在过剩的可能性，将会压制沥青价格。

威廉姆斯还指出，随着公司向钻井投入资金，资金随着时间流逝将逐渐涌入。根据FactSet数据，在美国20家重点开采页岩油的公司中，大部分公司第一季度投入资金高于收益。根据分析，在这20家公司中，只有5家公司第一季度的收益超过了投资。然后，即使现在的油价高于主要盆地的平均油价水平，成本通胀也会卷土重来，页岩公司预计今年将出现两位数的成本上涨。而在二叠纪盆地的部分地区，水力压裂技术人员和卡车司机也会出现短缺。

报道指出，上述赶赴中国的美国煤炭船预计到达的时间可避免新关税。但后续更多的煤炭货船可能就没这么幸运了，因此货主们都急急忙忙地一批又一批向中国发货。媒体报道称，自美国政府宣布对价值160亿美元的中国商品追加征税、并公布最终名单后，中国便承诺在同一天引入对等回应措施，将对333种美国商品加征关税。据报道，美国煤炭就在名单之列。

在企业投资意愿下降的背景下，单纯依靠宽松的货币政策很难发挥作用，因此，本轮“逆周期调节”更加需要积极的财政政策发挥主导作用；从短期提振内需的效果看，扩大支出的作用更为直接，但减税的效果更为长久。两者的作用不同，在积极的财政政策“加力提效”方面，政策已明确部分既强调“实施更大规模的减税降费”来为企业和居民减负；又要求“较大幅度增加地方政府专项债券规模”，以为扩大支出提供更多资金来源。

当然，促进实体经济发展必须是多个部门积极配合，共同施策方能有成效。上半年，由央行、国家发改委、国家税务总局等部门协调配合的一系列助推实体经济发展的政策措施相继出台。通过实施定向降准、下调增值税税率、进一步清理规范收费，以及加大物流、网络降费力度等措施，在促进实体经济发展方面取得了一定成效。据统计，截至6月30日，A股共发行63只新股，融资金额931亿元。